广州股权交易市场：创立“无门槛、有台阶”的企业挂牌准入机制

日期：2014.06.09 作者： 来源：

广州股权交易市场：创立“无门槛、有台阶”的企业挂牌准入机制

　　和讯网消息 广州股权交易中心自2013年建立以来，深化发展“无门槛、有台阶”的企业挂牌准入机制，在国内首创有限责任公司挂牌模式，为广大科技型、中小型企业利用多层次资本市场融资发展提供了新的途径，有限责任公司挂牌制度得到业界认可和引进发展。

　　2013年是我国区域性股权交易市场发展重要的一年，国务院正式将区域性股权交易市场纳入多层次资本市场体系，我国多层次资本市场体系框架正式确立，分为主板市场、创业板市场，全国中小企业股份转让系统和区域性股权交易市场四个层次。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，广州股权交易中心经过1年多的运营，综合金融服务平台功能已逐步显现。

　　回顾过去一年，广州股权交易中心在传统增资扩股、质押融资服务基础上，根据挂牌企业需求先后推出“股融通”、“知融通”、私募债券等创新融资产品；在国内区域性股权交易市场中，开创知识产权交易板块和支持青年创新创业的“青创板”，为推动科技、金融与产业融合，推动企业创新发展走出重要的一步；建设广州金融资产交易中心，“让金融成为一池活水，浇灌实体经济之树”，丰富了金融资源要素综合交易平台的内涵，并取得了显著的成效。

　　截至2014年6月3日,广州股权交易中心累计实现挂牌企业668家，其中，股份公司24家，有限责任公司644家；已有3家挂牌企业成功转板全国股转系统，另有3家挂牌企业已向全国股转系统递交挂牌申请文件；会员单位201家，其中推荐机构会员55家，专业服务机构会员110家，自营会员36家；124家企业实现融资交易2333亿元，其中54家企业实现增资扩股606亿元，64家企业通过股权质押等方式融资1044亿元；4家企业通过知识产权质押融资3300万元；2家企业通过私募债融资65亿元。

　　目前中心挂牌有限责任公司平均注册资本680万元人民币，挂牌股份公司注册资本平均1570万元人民币。挂牌的股份公司绝大多数处于赢利状态，利润规模从几十万到几百万不等；挂牌的有限责任公司无需提交财务报表或审计报告等信息，企业提供信息显示大部分处于初创期和成长期，略有盈利。挂牌企业主要分布在制造业、信息技术服务业等行业，全部为广东省内企业，主要集中在珠三角城市，占比超过90%。

　　今年2月，中央委员、中国证监会主席肖钢一行莅临广州股权交易中心调研。肖钢主席高度肯定了广州股权交易中心服务中小企业融资发展取得的成效，以及为我国区域性股权交易市场建设探索出具有广州特色的发展模式。肖钢指出，区域性股权交易市场是多层次资本市场的组成部分，大力发展区域性股权交易市场，对健全我国多层次资本市场体系具有重要意义；勉励广州股权交易中心在规范运营和做好风险防范基础上，根据中小企业发展特点和融资需求，大胆创新，不断研究开发新产品、新服务，促进企业利用多层次资本市场更好发展。

　　在探索我国区域性股权交易市场创新发展的道路上，广州股权交易中心积极创新，务实发展，在国内区域性股权交易市场上走出了具有广州特色的发展模式：

　　（一）创新 “无门槛、有台阶”挂牌制度，构建市场化服务新模式

　　目前，我国中小企业超过5000万家，普遍面临“融资难”、“股权流通难”、“资产证券化难”等问题。众多企业希望利用资本市场做大做强，但仅靠沪深交易所和全国股转系统难以解决广大中小企业利用资本市场融资发展的需求。因此，以“公开、公平、公正”的市场化原则，打造符合中小企业融资和股权流转的市场平台是我国资本市场发展的必然选择。

　　广州股权交易中心中心创新探索“无门槛、有台阶”挂牌政策，凡是依法设立、合法存续、有完善治理结构的企业，不管是股份有限公司还是有限责任公司，均可挂牌和融资。中心采用“买者自负、卖者有责”的市场化风险管理机制，为市场参与各方提供多元化、差异化以及资本自由流通的“舞台”，充分发挥市场配置资源的效率，把交易标的价值判断权交还买卖双方。政府和市场平台把监管重点放在建立和完善信息披露机制、欺诈惩戒机制、投资者风险自担机制和股权自由流通机制等方面，而不是以行政化审批决定哪些企业能挂牌交易、以什么样的价格交易，为广大中小企业提供股权转让、股权/债权融资、规范公司治理的新模式和新平台。

　　（二）强化投融资服务体系建设，实现直接融资和间接融资有机对接

　　解决中小企业融资难问题，需要扩大资本市场的服务范围和服务水平，建立直接融资和间接融资有机结合的投融资服务体系。与国内其他区域性股权交易市场相比，广州股权交易中心大幅拓宽了会员单位范围，集聚各类金融机构会员资源，根据挂牌企业的发展阶段、盈利水平、风险控制能力，提供综合金融服务，建立风险结构多元、利益共享及价格市场化的多层次投融资体系。一是银行会员的参与，较好地解决了间接融资效率、信息不对称及信贷资产证券化等问题，实现间接融资和直接融资的有效对接。二是风险投资和创业投资资本的参与，促使挂牌企业股权融资业务快速有效对接，以及上市企业孵育业务推进。三是小额贷款公司、融资性担保公司等公司的参与，有效满足中小企业融资担保资源不足情况下，小额、短期、多次和快速的融资需求。四是通过私募债券结合金融产品设计，丰富企业直接、间接融资产品，市政债发行、小额贷款公司信贷资产证券化、资产证券化等创新融资产品目前也在稳步推进当中。

　　（三）创新“先挂牌、后收费”商业模式,有效降低企业挂牌融资成本

　　为降低企业融资成本和交易成本，广州股权交易中心在国内率先采用“先挂牌、后收费”商业模式，对挂牌企业不收挂牌费用，挂牌企业在成功融资或股权转让之后，再根据交易或融资金额收取一定比例的手续费。“先挂牌、后收费”商业运作模式的实施，可大幅降低投融资双方的交易成本，提高其利用资本市场获取资源的动力，促进市场规模的快速扩大；中心及其他中介机构则可通过市场规模扩大和边际成本递减，实现自身的可持续发展，开创市场各参与主体多赢的局面。

　　（四）探索结构化投融资新模式，引导社会资金支持创新创业，促进实体经济发展

　　广州股权交易中心充分利用市场化定价机制，不断推出结构化投资融产品和创新交易板块，引导传统金融机构和社会资金共同支持创新创业，支持中小企业融资发展。

　　一是通过建立股权投资基金与商业银行风险共担的融资服务模式，推出“股融通1号”融资产品，利用区域性股权交易市场和银行的筛选机制，股权投资基金以增信+投资的模式扶植中小企业发展。目前，“股融通1号” 中小企业质押型股权融资产品由广州股权交易中心、广州基金与多家合作银行联手打造。中心挂牌企业只需要单纯以其股东持有的一定比例股权作为债权担保，即可委托广州股权交易中心以“股融通1号”产品向合作银行申请贷款。除挂牌企业股东持有的该公司股权外，“股融通1号”对挂牌企业提供其他抵押物不做强制性要求。“股融通1号”自去年10月底上线以来，已有20家挂牌企业获得12400万元的授信、放款，综合融资成本为108%；

　　二是以“两权质押，投贷联动”融资模式，推出“知融通”系列融资产品。“知融通”以知识产权质押融资及知识产权入股相结合，构建了企业、风险投资机构、银行、担保公司和科研机构等多方主体共同参与的知识产权交易体系，建立知识产权与股权、债权进行转化的融资方式，多种渠道帮助中小科技型企业融资。目前，已有4家挂牌企业通过“知融通”融资产品获得贷款，放款总金额3300万元，综合融资成本1049%（未含政府贴息）。

　　三是创新推出“青创板”交易板块。广州股权交易中心“青创板”主要为广大青年创业项目和创业企业提供孵化培育、规范辅导、挂牌展示、投融资对接等综合金融服务，提高创新资源的市场化配置效率，促进创新创业成果产业化、资本化。“青创板”挂牌项目主要来自华南理工大学等23所省内高等院校进入2014年“挑战杯?创青春”广东大学生创业大赛终审决赛的创业计划竞赛、创业实践挑战赛、公益创业赛3大主体赛事的项目。目前，挂牌项目已有56个，其中创业项目42个（公益创业项目1个），创业企业项目14个，挂牌项目及企业主要覆盖服务业、农业、互联网及信息技术行业等行业，其中80%获得铜奖以上大奖。

　　2014年4月18日，经过一年多的筹备和项目储备，广州金融资产交易中心正式开业。广州金融资产交易中心是经省政府批准，从事金融资产交易及相关业务的专业化金融资产交易场所，纳入广东省金融资产交易市场统一监督管理。

　　广州金融资产交易中心计划注册资本为3亿元人民币，首期由广州股权交易中心出资6000万元先行发起设立，之后视运营情况，在设立后2年内以增资扩股的方式逐步引入国家、省市大型国企、金融机构参与。中心主要为金融企业的资产以及小额贷款公司、融资性担保公司等相关资产交易提供场所、设施和服务。

　　广州金融资产交易中心在市场组织、产品设计、机制建设等多方面进行制度创新和技术创新，在强化风险防范、切实保护交易当事人合法权益，致力于提供低成本融资产品及高效的融资服务；中心以“高效、透明、低成本的金融资产交易平台”为发展定位，以“会员多元化、交易高效化、成本低廉化、服务标准化、平台国际化”为运营宗旨，在中小微企业拓宽融资渠道，为小贷公司等创新型金融机构运行提供重要支撑，重点解决金融资产规模膨胀及流动性不足等问题。

　　创新建设广州金融资产交易中心，目标是“让金融成为一池活水，浇灌实体经济之树”，打造一个全新高效的金融资源要素综合交易平台。中心首期上线产品为小贷资产收益权、信托收益权、应收账款受益权和商业汇票受益权开业。作为广州股权交易中心的全资子公司，广州金融资产交易中心将利用广州股权交易中心的挂牌企业、机构会员、人才优势、合格投资者等资源，通过资源整合，优势互补，实现双方的协同效应。

　　截至目前，广州金融资产交易中心挂牌金融资产交易项目共计 73个，挂牌资产金额达700亿元，与5家银行、3家小额贷款公司及小额再贷款公司，4家担保机构签约，充分体现了广州金融资产交易中心具备了一定的金融资产价值发现功能，辐射力和影响力初步显现。小额贷款公司作为支持“三农”和小微企业的重要力量，创新融资在解决小额贷款公司资金问题同时也将间接优化“三农”和小微企业的融资环境。广州金交中心小贷资产收益权已经完成4笔交易，共计帮助小贷公司融资近1亿元。目前，广州金融资产交易中心已与肇庆等市达成战略合作框架协议，为解决边远地区中小微企业投融资难的问题开启了窗口。

　　作为专业从事金融资产交易及相关业务的金融资产交易场所，广州金融资产交易中心有望发挥广州金融机构众多的资源优势和国家中心城市的区位优势，为广东省总量超过17万亿元、全国总量超过150万亿元的金融资产提供合理流动性，提高金融效率，防范金融风险。

　　事实上，作为我国区域性股权交易市场的探索者，广州股权交易中心开业运营1年多来，紧紧依托广东、广州实体经济和金融资源，借鉴国内外场外交易市场运行和管理经验，已创新打造具有广东特色的运营服务模式。目前，中心发展势头良好，综合金融服务平台功能正逐步显现，正逐步打造成为“资本市场的平台，企业成长的摇篮”。