区域性场外市场基础制度与发展措施研究:重心下移,构建高效四板市场
场外及私募市场是多层次资本市场不可或缺的基础性市场平台。近两年来,我国对市场体系构建的重心明显下移,基层板块得到了大力培育,尤其是区域性股权交易市场得到了迅速扩容。仅从数量上而言,全国区域性场外市场挂牌企业数已超过了交易所市场,基础市场的培育工作开端良好。但总体而言,距离成熟市场以强大的场外市场为基础的金字塔型的市场体系,还有较大差距。
对于企业而言,选择场外市场并不单单追求能够挂牌和转让部分存量股票,而是希望在场外交易市场挂牌后,能够融到持续高成长所需要的资金,而投资者也希望在股份增量交易过程中,发现具有高价值的企业以获取预期的投资回报。因此我们认为,未来需要通过加强挂牌、融资、转让、登记、转板等基础制度的完善,来赢得区域性股权交易市场的可持续健康发展。
挂牌制度是吸引企业资源的基础,合适的挂牌条件以及完善的挂牌制度有利于吸引大量的企业资源,宜采取宽进策略。融资服务是区域股权中心吸引企业资源的根本所在,多渠道的融资方式、高效的融资效率以及相对较低的融资成本是决定企业是否在此挂牌的关键因素。交易转让制度是吸引投资者进入区域股权市场的重要制度,良好的交易转让制度能够提高市场的流动性,降低投资风险。转板服务是多层次资本市场建设中的重要一环,借助转板服务,区域股权市场可以培育更多优质企业在新三板或主板市场发行上市,使挂牌企业在其它市场上实现融资,进而在整体上提高资本市场配置效率。登记托管制度是降低区域股权市场信息不对称程度,提高市场交易效率的有效机制,其贯穿在市场服务的每个环节中。
鉴于监管环境宽松、注重自律监管,是海外基层市场快速发展的一大动力。因此,我们认为沪深交易所及证券公司在参与我国区域场外市场共建方面将大有所为。
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